Une récupération en forme de K, cette fois à l’échelle mondiale

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WASHINGTON – L’économie mondiale rebondit de la pandémie de coronavirus plus rapidement que prévu, en grande partie grâce à la force des États-Unis. Mais le Fonds monétaire international a averti mardi qu’un déploiement inégal des vaccins constituait une menace pour la reprise, car les fortunes des pays riches et pauvres divergent.

La dynamique mondiale fait écho aux reprises «en forme de K» qui se déroulent dans le monde entier. Alors que de nombreux pays riches sont prêts pour une expansion économique majeure cette année, les luttes d’autres nations pourraient inverser des décennies de progrès dans la lutte contre la pauvreté. De hauts responsables économiques internationaux ont averti cette semaine que cette divergence, qui est amplifiée par le déploiement lent des vaccins dans les pays en développement, est une menace pour la stabilité et la croissance à long terme.

«Les fortunes économiques au sein des pays et entre les pays divergent dangereusement», Kristalina Georgieva, directrice générale du FMI, a déclaré lors d’une table ronde mardi lors des réunions annuelles de printemps du fonds et de la Banque mondiale.

Cette semaine, la secrétaire au Trésor Janet L. Yellen a souligné ce point, déclarant dans un discours que l’incapacité des pays à revenu faible et intermédiaire à investir dans des programmes de vaccination robustes pourrait entraîner «une crise plus profonde et plus durable, avec des problèmes croissants de l’endettement, une pauvreté plus enracinée et des inégalités croissantes. »

Les craintes concernant la montée des inégalités ont été soulignées mardi alors que le FMI l’a déclaré mise à jour de ses prévisions de croissance mondiale pour l’année grâce aux vaccinations de centaines de millions de personnes, efforts qui devraient contribuer à alimenter une forte reprise économique. Il s’attend maintenant à ce que l’économie mondiale augmente de 6% cette année, contre sa précédente projection de 5,5%, après une contraction de 3,3% en 2020.

Les pays les plus riches ouvrent la voie à la sortie de la crise, en particulier les États-Unis, dont l’économie devrait désormais croître de 6,4% en 2021. La zone euro devrait croître de 4,4% et le Japon de 3,3%, selon le FMI

Parmi les économies émergentes et en développement, la Chine et l’Inde devraient stimuler la croissance. L’économie de la Chine devrait croître de 8,4%, offrant sa propre impulsion significative à la croissance mondiale globale, et celle de l’Inde devrait croître de 12,5%.

Mais dans les économies avancées, les travailleurs peu qualifiés ont été les plus durement touchés et ceux qui ont perdu leur emploi pourraient avoir du mal à les remplacer. Et les pays à faible revenu sont confrontés à des pertes de production économique plus importantes que les économies avancées, annulant les gains en matière de réduction de la pauvreté et risquant de cicatriser de longue date l’ère de la pandémie.

Dans de nombreux cas, les économies de marché émergentes ont moins de ressources pour la relance budgétaire, les investissements dans les vaccins et le recyclage de la main-d’œuvre – des facteurs qui les exposent au risque de prendre du retard et de rester bloquées alors que le monde commence son rebond.

Si leur croissance est très en retard, le fait que de grandes économies comme les États-Unis accélèrent pourrait aggraver la douleur. Les perspectives de croissance américaines plus solides font déjà grimper les taux d’intérêt du marché sur la dette publique américaine. Au fur et à mesure, il attire des capitaux de l’étranger, ce qui rend les emprunts plus chers dans des économies déjà faibles et risque de provoquer la volatilité des devises.

Chercheurs au FMI a souligné dans un récent billet de blog qu’il était important que les taux de la dette américaine augmentent en raison du renforcement des perspectives économiques, qui profitera à de nombreuses économies en stimulant la demande pour leurs exportations. Pourtant, «les pays qui exportent moins vers les États-Unis mais qui dépendent davantage des emprunts extérieurs pourraient ressentir des tensions sur les marchés financiers».

La plupart des responsables américains se sont concentrés sur la manière dont une croissance intérieure plus forte pourrait réellement aider le reste du monde alors que les consommateurs américains achètent des biens et des services étrangers. « Cette année, les États-Unis semblent être une locomotive pour l’économie mondiale », a déclaré Richard H. Clarida, vice-président de la Fed, lors d’un récent discours.

Mme Yellen a fait un argument similaire mardi lors d’une table ronde au FMI, au cours de laquelle elle a exhorté les pays à ne pas abandonner le soutien budgétaire.

«Une croissance plus forte aux États-Unis va se répercuter positivement sur l’ensemble des perspectives mondiales et nous allons faire attention à tirer les leçons de la crise financière, qui consiste à« ne pas retirer le soutien trop rapidement »», a-t-elle déclaré.

Il y a des risques que les retombées puissent fonctionner dans l’autre sens – un ralentissement des progrès de la vaccination à l’étranger pourrait peser sur l’amélioration américaine et mondiale. Alors qu’environ 500 doses du vaccin ont été administrées pour 1000 personnes aux États-Unis, sur la base Données de vaccination du New York Times, ce nombre est d’environ 1 pour 1 000 au Mali et en Afghanistan.

Monica de Bolle, chercheur principal au Peterson Institute for International Economics qui étudie les marchés émergents, a noté que de grandes parties du monde – y compris l’Amérique du Sud et certaines régions d’Afrique – pourraient prendre jusqu’en 2023 ou plus tard pour atteindre une vaccination généralisée, sur la base des prévisions de les Unité de renseignement des économistes.

«Il y a une course en ce moment entre ces variantes préoccupantes et les vaccins», a-t-elle déclaré lors d’une diffusion Web mardi. Elle a appelé à «une coopération et une attention mondiales» sur la manière dont les disparités dans la distribution des vaccins affectent les inégalités et la reprise économique.

Le FMI est d’accord. Vitor Gaspar, directeur des affaires fiscales du fonds, a déclaré que les économies avancées continueraient d’être menacées même si le virus faisait rage dans les pays en développement qui ne sont pas de grandes puissances économiques, notant que le virus ne peut être éradiqué nulle part tant qu’il n’est pas éradiqué partout. Pour cette raison, a-t-il déclaré, investir dans la vaccination est essentiel.

«La vaccination mondiale est probablement l’investissement public mondial avec le rendement le plus élevé jamais envisagé», a déclaré M. Gaspar dans une interview. «La politique de vaccination est une politique économique.»

Alors que les organes politiques mondiaux mettent en garde contre la croissance divergente et les résultats de santé publique, certains économistes de Wall Street ont adopté un ton plus optimiste.

«Nous pensons que les acteurs du marché sous-estiment le rythme probable de l’amélioration de la situation de la santé publique et de l’activité économique pour le reste de 2021», a écrit Jan Hatzius de Goldman Sachs dans une note de recherche du 5 avril.

Les vaccinations sont élevées ou progressent au Canada, en Australie, en Grande-Bretagne et dans la zone euro. Dans les marchés émergents, a écrit M. Hatzius, les économistes de Goldman s’attendent à ce que 60 à 70% de la population ait «au moins une certaine immunité» d’ici la fin de l’année en comptant les infections antérieures à coronavirus et la prolifération des vaccins.

«Les retardataires sont la Chine et d’autres pays asiatiques, même si c’est principalement parce que l’Asie a réussi à lutter contre les virus», a-t-il écrit.

La rapidité avec laquelle les reprises mondiales se déroulent pourrait être cruciale pour les perspectives politiques, tant en ce qui concerne les dépenses de soutien du gouvernement que l’aide monétaire de la banque centrale.

De la Fed à la Banque centrale européenne et à la Banque du Japon, les autorités monétaires ont utilisé un mélange de taux extrêmement bas, d’énormes achats d’obligations et d’autres situations d’urgence pour tenter d’amortir les retombées de la pandémie.

Les organismes organisateurs se sont fait l’écho du commentaire de Mme Yellen: ils soutiennent qu’il est important de voir la reprise se terminer, plutôt que de retirer rapidement l’aide économique.

Les décideurs mondiaux «considèrent généralement que les risques pour la stabilité financière associés au retrait anticipé des mesures de soutien sont actuellement plus importants que ceux associés à un retrait tardif», Randal K. Quarles, vice-président de la Réserve fédérale chargé de la supervision et chef du Conseil mondial de stabilité financière, a déclaré dans une lettre publiée mardi.

Le FMI a déclaré mardi qu’il surveillait de près les taux d’intérêt aux États-Unis, ce qui pourrait poser des risques financiers si la Fed les relevait de manière inattendue. Il a également exhorté les pays à maintenir un soutien budgétaire ciblé – et à être prêts à en fournir davantage si de futures vagues de virus émergent.

«Pour tous les pays, nous ne sommes pas sortis du bois et la pandémie n’est pas terminée», a déclaré Gita Gopinath, économiste en chef du FMI.

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