Le choc des victoires libérales qui pourraient façonner l’économie, a expliqué

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Le problème, dit-il, est que la taille totale du plan atteint une échelle qui risque de graves problèmes futurs. En particulier, le montant total proposé dépasse de loin la plupart des estimations de «l’écart de production». (Plus à ce sujet ci-dessous.) Cela implique qu’une grande partie de ces dépenses ne fera que ralentir l’économie, provoquant une hausse des prix, entravant potentiellement le reste du programme de M. Biden et risquant une nouvelle récession.

Ce n’est pas un argument conventionnel entre les faucons déficitaires doctrinaires et les colombes, mais quelque chose de plus subtil. Dans le passé, M. Summers en particulier a appelé à plusieurs reprises à des déficits budgétaires plus importants pour aider à lutter contre la «stagnation séculaire», dans laquelle les principales économies mondiales sont embourbées dans une croissance lente, et il a soutenu de vastes programmes d’aide en cas de pandémie.

Mais M. Summers dit que tout nouveau programme de dépenses devrait être payé graduellement au fil du temps et être davantage consacré aux investissements à long terme.

« Il n’y a rien de mal à cibler 1,9 billion de dollars, et je pourrais soutenir un chiffre beaucoup plus élevé de relance totale », a-t-il écrit dans un article de suivi. «Mais une partie substantielle du programme devrait être consacrée à la promotion d’une croissance économique durable et inclusive pour le reste de la décennie et au-delà, et pas simplement à soutenir les revenus cette année et l’année prochaine.»

Imaginez un monde dans lequel l’économie américaine tourne à son plein potentiel. Quasiment tous ceux qui veulent travailler peuvent trouver un emploi. Chaque usine est à sa pleine capacité. L’écart de production est simplement la distance entre l’économie et cet état idéal.

Une approche traditionnelle de la relance budgétaire a consisté à estimer la taille de cet écart, à appliquer certains ajustements pour tenir compte de la façon dont les dépenses fédérales circulent dans l’économie et à utiliser cette arithmétique pour décider de l’ampleur d’une action de relance.

En théorie, si le gouvernement injecte trop d’argent dans l’économie, il essaie de générer une activité au-delà de la production potentielle, ce qui est impossible à maintenir longtemps. Les travailleurs peuvent faire des heures supplémentaires et une usine peut fonctionner des heures supplémentaires pendant un certain temps, mais finalement les travailleurs veulent un répit et les machines doivent s’arrêter pour maintenance. S’il y a plus d’argent circulant dans l’économie qu’il n’y a d’offre de biens et de services, le résultat ne sera pas une prospérité accrue, mais plutôt des prix plus élevés à mesure que les gens enchériront sur les choses qu’ils veulent acheter.

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