Jamie Dimon voit un boom arriver

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La lettre annuelle aux actionnaires du chef de JPMorgan Chase, Jamie Dimon vient d’être publié. La lettre largement lue n’est pas seulement un aperçu des activités de la banque, mais couvre également les réflexions de M. Dimon sur tout, des leçons de leadership aux prescriptions de politique publique.

«L’économie américaine va probablement exploser.» Une combinaison d’épargne excédentaire, de dépenses déficitaires, d’une éventuelle facture d’infrastructure, de vaccinations et «d’euphorie autour de la fin de la pandémie», a écrit M. Dimon, peut créer un boom qui «pourrait facilement se prolonger jusqu’en 2023». Cela pourrait justifier des valorisations élevées des actions, mais pas le prix de la dette américaine, étant donné l ‘«énorme offre» qui va bientôt arriver sur le marché. Il y a une chance qu’une hausse de l’inflation soit «plus que temporaire», a-t-il écrit, forçant la Fed à relever les taux d’intérêt de manière agressive. «L’augmentation rapide des taux pour compenser une surchauffe économique est une cause typique d’une récession», écrit-il, mais il espère «le scénario Boucle d’or» d’une croissance rapide, une légère augmentation de l’inflation et une hausse mesurée des taux d’intérêt.

«Les banques jouent un rôle de plus en plus restreint dans le système financier.» M. Dimon a cité la concurrence d’un système bancaire parallèle déjà important et de sociétés de technologie financière, ainsi que «Amazon, Apple, Facebook, Google et maintenant Walmart». Il a fait valoir que ces concurrents non bancaires devraient être réglementés plus strictement; leur croissance a été «partiellement rendue possible» en évitant les règles bancaires, a-t-il écrit. Et lorsqu’il s’agit d’une réglementation plus stricte des grandes banques, a-t-il écrit, «le coût pour l’économie d’avoir des banques à sécurité intégrée ne vaut peut-être pas la peine.»

«Les dirigeants chinois estiment que l’Amérique est en déclin.» Alors que les États-Unis ont déjà traversé des moments difficiles, aujourd’hui «les Chinois voient une Amérique qui perd du terrain en matière de technologie, d’infrastructure et d’éducation – une nation déchirée et paralysée par la politique, ainsi que par l’inégalité raciale et des revenus – et un pays incapable de coordonner le gouvernement politiques (fiscales, monétaires, industrielles, réglementaires) de toute manière cohérente pour atteindre les objectifs nationaux », a-t-il écrit. « Malheureusement, récemment, il y a beaucoup de vérité à cela. »

«La solution n’est pas aussi simple que de s’éloigner des combustibles fossiles.» Lutter contre le changement climatique ne signifie pas «abandonner» les entreprises qui produisent et utilisent des combustibles fossiles, a écrit M. Dimon, mais travailler avec elles pour réduire leur impact environnemental. Il voit «une énorme opportunité dans les technologies et les entreprises durables et à faible émission de carbone» et prévoit d’évaluer les progrès des clients en fonction des réductions de l’intensité en carbone – émissions par unité de production – qui s’ajustent à des facteurs tels que la taille.

Autres nouvelles (et points de vue) notables de la lettre:

  • Avec un travail à distance plus répandu, JPMorgan peut avoir besoin de seulement 60 sièges pour 100 employés. «Cela réduira considérablement nos besoins en biens immobiliers», a écrit M. Dimon.

  • JPMorgan dépense plus de 600 millions de dollars par an pour la cybersécurité.

  • M. Dimon a cité des échappatoires fiscales dont il pense que les États-Unis pourraient se passer: les intérêts reportés, les allégements fiscaux pour les voitures de course, les jets privés et les courses de chevaux, et un allégement fiscal pour la conservation des terres pour les terrains de golf.

Une méta-analyse: c’était la plus longue lettre de M. Dimon à ce jour, avec 35 000 mots sur 66 pages. Les lettres en constante expansion – à part une édition plus courte l’année dernière, des semaines après que M. Dimon ait subi une chirurgie cardiaque d’urgence – pourraient être considérées comme le reflet de la gamme de problèmes que les dirigeants sont maintenant attendus ou obligés de résoudre.

Toshiba envisage une offre publique d’achat de 20 milliards de dollars. La société de technologie japonaise a déclaré avoir reçu une offre de rachat par emprunt de la société de capital-investissement CVC Capital, en envoyant ses actions à un sommet de quatre ans. Toshiba a eu une série de scandales et fait face à la pression d’investisseurs activistes.

Amazon, un évitement fiscal notable, soutient une augmentation des impôts sur les sociétés. Jeff Bezos a déclaré qu’il soutenait augmenter le taux corporatif pour aider à payer les plans d’infrastructure du président Biden – bien qu’il n’ait pas mentionné le taux proposé par la Maison Blanche, 28%. D’autres chefs d’entreprise sont critiquant en privé l’augmentation potentielle des impôts.

La société à l’origine de la confusion des vaccins Johnson & Johnson a des antécédents d’erreurs. Emergent BioSolutions, sur lequel les États-Unis se sont appuyés pour produire des doses de J. & J. et AstraZeneca, avait un fait des erreurs de fabrication avant. Les experts craignent que cela ne rende certains Américains plus hésitants à se faire vacciner, alors même que M. Biden l’a fait reporté la date limite d’éligibilité pour les inoculations américaines.

Un constructeur d’avions électriques poursuit un rival pour vol de propriété intellectuelle. Wisk, soutenu par Boeing et le fondateur de Google, Larry Page, a déclaré que d’anciens employés téléchargeaient des informations confidentielles. avant de rejoindre Archer, un compétiteur. Archer, qui devient publique en fusionnant avec un SPAC géré par Moelis & Company et qui compte United Airlines comme un investisseur, a nié tout acte répréhensible et a déclaré qu’il coopérait à une enquête gouvernementale.

Un début fulgurant pour le capital-risque en 2021. Les start-ups a établi un record trimestriel de collecte de fonds au cours des trois premiers mois de l’année, collectant plus de 62 milliards de dollars, selon le rapport MoneyTree de PwC et CB Insights. C’est plus du double du total un an plus tôt et représente près de la moitié de ce que les start-up ont levé en 2020.

Voter aux élections syndicales dans un entrepôt Amazon à Bessemer, Ala., a pris fin le 29 mars et le comptage a commencé le lendemain, mais le résultat est encore inconnu. Ce qui se passe? Il s’agit moins du nombre de bulletins de vote que de la façon dont ils sont comptés.

Les enjeux sont élevés, pour Amazon et le mouvement ouvrier. Des dirigeants progressistes comme Bernie Sanders ont défendu une victoire du syndicat, la première dans une installation d’Amazon aux États-Unis, pourrait inciter les travailleurs ailleurs à se syndiquer. Et Amazon fait face à une surveillance accrue pour ses pouvoir du marché et les pratiques de travail.

Seule une infime partie de la main-d’œuvre d’Amazon était en fait éligible pour voter. Environ 5 800 travailleurs ont posté leurs bulletins de vote au bureau de Birmingham du National Labour Relations Board. Le dépouillement de chaque vote implique deux enveloppes: l’une donnant le nom du travailleur et, à l’intérieur, une autre enveloppe scellée contenant un bulletin de vote anonyme. Les manipuler a été un processus minutieux:

  • Une fois qu’Amazon et le syndicat ont fait des allers-retours sur les électeurs contestés, le NLRB compte les bulletins de vote non contestés de manière anonyme et à la main, lors d’une vidéoconférence ouverte aux journalistes. Cela pourrait commencer aujourd’hui.


– Kristalina Georgieva, la directrice générale du FMI, sur la façon dont le déploiement inégal des vaccins constitue une menace pour la reprise économique mondiale.


Après la crise financière de 2008, le Credit Suisse est sorti battu par les paris à haut risque et a promis de faire mieux. Une série de scandales récents suggère que ce n’est pas le cas, Écrit Jack Ewing du Times.

Un récapitulatif des difficultés de la banque suisse au cours de l’année écoulée:

  • UNE scandale d’espionnage qui a conduit à l’éviction de Tidjane Thiam en tant que PDG

  • Liens avec Greensill Capital, le prêteur adossé à SoftBank qui a déposé une demande d’insolvabilité et qui entraînera des pertes auprès de la banque suisse.

  • Son implication avec Archegos, dont les paris boursiers à fort effet de levier sont allés vers le sud, assaillant la banque d’un grand succès.

Ça aurait pu être pire. Les règles exigeant que les banques détiennent plus de capital ont contribué à empêcher l’effondrement des Archegos de constituer une menace systémique. Pourtant, le Credit Suisse en paie cher, remplaçant une demi-douzaine de cadres supérieurs, renonçant aux primes de direction et arrêtant les rachats d’actions. Son chef actuel, Thomas Gottstein, fait également l’objet d’un examen plus approfondi.

Les troubles du Credit Suisse montrent que les régulateurs doivent rester vigilants, disent les critiques, alors que les prêteurs recherchent les profits de manière de plus en plus risquée. La banque suisse est «une paille dans le vent qui suggère qu’il y a un assouplissement de la gestion des risques au sein des banques car il est si difficile de gagner de l’argent sur les marges d’intérêt», a déclaré Nicolas Véron du Peterson Institute for International Economics.

Le département du Trésor introduit de nouvelles règles sur la transparence des entreprises et il souhaite des commentaires. Cette semaine, il a commencé un Période de commentaires de 30 jours sur les règlements à rédiger qui rendraient plus difficile de ne pas savoir qui contrôle une entreprise. Parmi les détails à définir, il y a quelles entités devraient déclarer et quand; comment collecter, protéger et mettre à jour les informations pour une base de données; et les critères de partage avec les forces de l’ordre.

«Nous ne pourrions être plus excités», Kenneth Blanco, directeur du Financial Criminal Enforcement Network (FinCEN) du Trésor, dit récemment aux banquiers. Les États-Unis ont été sous pression pour remédier à leur vulnérabilité au blanchiment d’argent et aux crimes financiers:

  • En 2016, le Groupe international d’action financière a attribué au pays une note d’échec sur la transparence de la propriété des entreprises.

  • En 2018, les banques et les institutions financières ont commencé à devoir collecter ces informations auprès des clients pour aider les forces de l’ordre à identifier les individus.

  • En janvier, le Congrès a adopté la loi sur la transparence des entreprises, qui oblige les entreprises à déclarer la propriété au gouvernement.

De nouvelles règles pourraient rendre la création de petites entreprises, de véhicules à usage spécial et d’autres entités étroitement détenues «considérablement» plus lourde, a déclaré Steve Ganis de Mintz, un expert en réglementation anti-blanchiment. «Le nouveau régime du FinCEN rendra les choses beaucoup plus compliquées pour les start-ups, où le contrôle et la propriété sont très fluides», a-t-il déclaré. Les entreprises publiques et de nombreuses grandes entreprises seraient exemptées parce qu’elles sont déjà soumises à un examen plus strict.

Offres

  • Flipkart, la société indienne de commerce électronique détenue par Walmart, prévoit de devenir publique via une introduction en bourse cette année. (Bloomberg)

  • Grab, le géant singapourien de la technologie, est sur le point de conclure un accord de fusion avec un SPAC soutenu par Altimeter Capital pour une valorisation de 35 milliards de dollars. Ce serait la plus grosse transaction de chèques en blanc jamais réalisée. (FT)

  • Fox a poursuivi le propriétaire de FanDuel sur le prix de son option d’achat d’une participation dans le service de paris sportifs. (CNBC)

Politique et politique

Technologie

  • Coinbase, dont la cotation directe est prévue pour la semaine prochaine, a déclaré avoir collecté plus de revenus au premier trimestre de cette année que dans l’ensemble de 2020. (CNBC)

  • On dit que la start-up de chat audio Clubhouse lève des fonds pour une valorisation de 4 milliards de dollars. (Bloomberg)

  • La SEC a accusé un acteur de gérer un projet de Ponzi de 690 millions de dollars construit autour de fausses allégations d’accords avec Netflix et HBO. (Bloomberg)

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